中金：维持绿城管理控股跑赢行业评级 目标价7.5港元

中金发布研究报告称，维持（09979）“跑赢行业”评级，全年盈利预测基本不变，预计2022/23年归母净利润分别增长30%/25%至7.3/9.2亿元，同时引入2024年盈利预测，预计归母净利润11.5亿元，目标价7.5港元，对应20%股价上行空间。

该行预计，公司全年新签项目预估代建费同比增速在20%以上，符合公司年初提出的新签订单目标（2021年公司新签订单71亿元，目标同比增长20%）；客户结构方面，该行预计政府及国企客户占比接近60%左右（2021年同期占比在50%左右），金融机构客户订单占比约10%。此外，公司历史经营性现金流表现稳定，该行预计全年经营性现金流能够匹配净利润规模（1H22经营性现金流净额对净利润覆盖倍数为1倍）；另预计公司有望继续兑现较高的派息水平（指引全年派息比例不低于65%）。

报告中称，公司全年商业代建板块收入有望延续稳健增长，一方面下半年公司商品房销售持续回暖，全年实现销售额875亿元，同比增长4%（1H22销售额同比下降20%），另一方面浙江熵里并表也贡献收入增量。利润率端，该行预计公司商业代建毛利率同比有一定提升，主要系随着政府及国企客户订单增加、公司以自营模式开展业务的收入占比将持续提升以及并购公司并表影响（浙江熵里的毛利率水平高于公司自身商业代建业务）。该行预计政府代建板块收入延续较快增长，全年收入占比在30%左右。