2023年股票有望优于债券，三大投资方向值得挖掘

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辞旧迎新。新年第一周，天弘基金“看见微光 所以相信”2023年度投资策略会如约而至。天弘基金多位基金经理展望了2023年投资机会：大类资产配置方面，相较于债券和转债，2023年A股成为看好的资产，疫后复苏、大国制造和自主可控三大方向均有机会。

大类资产配置：看好A股表现

回顾2022年，天弘基金固收体系总监姜晓丽表示，年初对于经济向下，债券或震荡的预判基本准确，但是对于股市的判断却出现了一定偏差，其中由于疫情扰动的各种不可控情况成为偏差的最核心原因，除了对经济产生负面冲击外，对于储蓄和投资也产生了较大影响。

“无论是房地产还是股票，大家对于所有风险类资产都较为厌弃，我们认为这是2022年股票市场表现较差的一个原因。”

展望未来，姜晓丽表示疫情因素同样重要。从居民收入端来看，疫情之后虽然比之前明显下了一个台阶，但总体还是呈现出增长趋势，未来随着疫情管控调整，增速有望进一步提升，但距离疫情前9%的水平可能会有一定差距。

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在此背景下，随着未来疫情防控政策调整后大家预期更加稳定，预计实体经济在疫后大概率会应有恢复，尤其是房地产和服务业，但商品类恢复可能较为有限。货币政策方面，预计会走向正常化，不会过度紧缩，不必过分担心流动性。由于估值低位，随着疫后正常化过程中，不确定降低、居民信心的恢复，风险类资产应有更好的表现。

整体而言，对于未来的资产配置，姜晓丽给出了股票 债券~转债的排序。具体到行业，她表示过去两年的新兴产业面临竞争格局恶化的压力，因此会更加重视房地产产业链、银行、非银、医药等困境反转的传统行业以及周期恢复的电子行业等。

疫后复苏：医药或迎螺旋上升 消费复苏值得期待

近年来，医药与消费板块都经历了较大波动，同时它们也是与疫情联系最为紧密的两个行业。展望后疫情时代，这两大赛道又将迎来怎样的机遇与挑战，成为许多人关心的焦点。

天弘基金医药组基金经理郭相博表示，2023年上半年医药板块将围绕抗疫和复苏两条线。“仍然会是双旋螺交错，双螺旋向上的情况。” 郭相博解释道：“2022年底大家都经历了一波新冠干扰，而疫情的长期防控仍然会是医药板块的投资机会。国内疫情的变化会影响到复苏的节奏，复苏可能并不是一蹴而就的，更多是波动向上，大概是退二进三的过程。”

具体到看好的方向，郭相博表示主要有四点，一是上半年来看，疫情和复苏的交织仍然会是2023年上半年反复的主旋律；二是高低切换可能仍然会持续；三是整个创新板块；四是院内的严肃医疗。

对于消费领域，天弘基金消费组基金经理刘国江表示，随着经确定性进入了后疫情时代，消费类资产将有望迎来趋势性的好转，而且可能可以维持好几年甚至更长时间。

数据来源：统计局，Wind，天弘基金

此外，刘国江指出，政策方面的转变也值得关注，如出台了扩大内需的纲领性的文件，中央经济工作会议也反复在强调扩大内需等。

大国制造：制造业迎积极变化  低碳领域齐头并进

制造业作为我国GDP占比最大的行业，旗下的子赛道在中国智造崛起的背景下也涌现了众多的投资机会。

天弘基金指数与数量投资部基金经理林心龙表示，回顾我国制造业在过去这十几年，每一轮的高速发展都受益于特殊的时代背景，并且由不同的核心因素所驱动，因此站在当前时点展望未来，在去年底随着疫情防控的逐步调整以及国家政策方向的明确，我国制造业又有望再次迎来很多积极的变化。

具体来看，2023年整个制造业板块有很多个领域都或有不错的投资机会，包括整体收益与需求修复，结构上受益于汽车电动化渗透率不断提升以及智能化升级的汽车板块，包括受益于自主可控、深化以及结构上受益于国产替代和技术迭代的半导体，以及新能源、和工程机械等这些细分领域等。

此外，对于近年来备受关注的低碳经济，天弘基金制造组基金经理唐博强调整个低碳经济是新发展趋势，横向上有宽度，纵向上有深度，所带来的是产业大变化，无论在研究还是投资环节，都需要深度的关注和参与。

对于细分产业的未来发展趋势，唐博用“齐头并进”来概括，其中包括能源发电侧、新能源汽车产业链和环保再生资源。

自主可控：未来可期 军工或迎中期上行趋势

一段时期以来，保障产业链供应链安全，国产替代与自主可控等关键词被频频提出，为半导体、信创、军工等赛道注入新的活力。

对此，天弘科技组基金经理陈国光表示，自主可控进入下半场，对比前面10年的上半场要更加精彩。以信创（信息技术创新应用产业）为例，未来五年的替代空间大概是万亿。

数据来源：人社部、

整体来看，有四个方向值得关注。第一，基础设施。基础设施里面包括CPU、服务器、打印机。其中CPU的空间最大，而且价格稳定，替代性非常强。第二，基础软件，包括操作系统、数据库和中间键。第三， 应用软件，最重要的是办公软件，包括文档编辑和OA，其中最看重的是文档编辑。第四，工业软件，因为替代的紧迫感要比前面三个环节弱一点，所以排在比较靠后的位置，但其行业体量最大，有2000多亿。

此外，针对在2022年大幅波动的军工板块，天弘基金制造组基金经理李佳明表示，其表现并不是因为中长期的逻辑或者中长期景气度发生了问题，主要还是受到了一些短期的因素影响，如疫情扰动等。同时，李佳明建议关注三个趋势：隐身材料、无人机和大飞机。