工银瑞信基金10月经济数据点评：疫情和出口压制经济 消费与地产有望向上修复

国家统计局10月经济数据显示，10月当月经济延续了恢复态势，但工业、服务业、消费、投资、进出口等指标增速均较9月有所回落，就业与上月持平。

在疫情与出口影响下，10月供需均走弱，需求端环比均弱于季节性，其中社零增速再度转负，出口与制造业投资、地产投资维持低位，基建有所回落但仍维持高位。整体来看，当前经济动能受到疫情和出口的双重压制。短期来看，疫情对经济端的压力仍然存在，但政策托底的方向较为明确，关注政策落地过程中可能形成的短期扰动。

拆分来看，10月工业增加值同比增长5%（9月为6.3%），服务业生产指数同比增长0.1%（9月为1.3%）；固定资产投资累计同比增长5.8%（9月为5.9%）。工业生产在疫情之下呈现出一定的韧性，这与疫情管控措施的不断优化有关，而服务业还受到疫情影响显著走弱，出口增速走弱则与海关口径数据走势相一致，反映海外经济走弱的影响。

社会消费品零售总额同比为-0.5%（9月为2.5%）。居民消费结构呈现受疫情冲击的特征，如餐饮消费跌幅大于商品消费，生活必需品消费保持稳定，而可选消费品同比下行较为明显。但值得注意的是，地产产业链相关品种呈现低位企稳的特征，可能与保交楼政策的推进相关。往后看，消费依然存在向上修复的趋势，但恢复幅度预计较为温和。

地产投资增速由-12%降至-16.2%，新开工增速低位回升（由-44.2%升至-35.6%），显示目前企业拿地、新开工的意愿仍然偏弱。往后看，民企债券融资“第二支箭”、“金融支持地产十六条”、保函置换预售监管资金等地产供给端政策以及防疫政策的优化都有望改善房企的资金流，对地产行业形成提振。

风险提示：本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，不构成投资建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人投资于权益类基金存在较大收益波动风险，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件， 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。